Den omvända räntekurvan är som när du kommer till en fest och alla står på huvudet – det är oväntat, förvirrande och får dig att undra om du kanske missat något viktigt. I finansvärlden handlar det om att räntan på kortfristiga obligationer, som den 3-månaders amerikanska statsobligationen, är högre än räntan på långfristiga obligationer, som den 10-åriga amerikanska statsobligationen. Och precis som när man får sitt kaffe i fel storlek på morgonen, signalerar detta något potentiellt störande för marknaden. Vanligtvis betyder detta att en recession kan vara på väg, och det är inte alltid så roligt att tänka på.
För att förstå varför detta är så allvarligt (men samtidigt lite underhållande, om man gillar kaos i ekonomin), måste vi ta en närmare titt på varför räntekurvor är som de är, vad som får dem att vända på sig själva och vad som händer när de gör det.
Vad är en räntekurva?
Tänk på räntekurvan som en graf över olika räntor beroende på hur lång tid du lånar ut pengar. En normal räntekurva är som en fin, uppåtstigande backe – långfristiga räntor är högre än kortfristiga, eftersom investerare vill ha mer betalt för att låna ut sina pengar under längre perioder. Lite som att du får mer betalt för att låna ut din bil under en vecka än om du bara lånar ut den för några timmar.
Men ibland händer det att denna backe inte ser ut som en backe alls – den ser mer ut som en dal. När den kortfristiga räntan på 3 månader är högre än den långfristiga räntan på 10 år, får vi en inverterad räntekurva. Det är som att åka i en bil som går baklänges – du vet att något inte står rätt till, men du kan inte riktigt sätta fingret på vad.
Vad orsakar inversa avkastningar?
Så varför händer detta då? Varför bestämmer sig marknaden för att åka baklänges på räntekurvans berg-och-dalbana?
Förväntningar om framtida räntesänkningar: Om marknaden tror att Federal Reserve kommer att sänka räntorna för att hålla igång ekonomin under en lågkonjunktur, kan långfristiga räntor sjunka. Samtidigt kan kortfristiga räntor vara höga om alla plötsligt tror att de måste höja räntorna snabbt. Det är lite som att tro att du behöver köpa fler paraplyer för att förbereda dig för stormen, men också köpa solkräm eftersom du kanske vill vara på den säkra sidan. En paradox som får investerare att klia sig i huvudet.
Ekonomisk osäkerhet: Om det finns oro för en lågkonjunktur, flockas investerare till långfristiga statsobligationer, som om de försöker gömma sig under sitt ekonomiska paraply. Det gör att räntorna på dessa obligationer sjunker eftersom efterfrågan ökar. Samtidigt behåller kortfristiga obligationer sina räntor på en högre nivå, eftersom folk inte riktigt är säkra på när stormen kommer – men de vill i alla fall ha sina pengar tillbaka snabbare.
Inflationförväntningar: Om marknaden förväntar sig att inflationen ska sjunka kan långfristiga räntor falla. Tänk dig att folk helt plötsligt inser att räntorna på deras lån blir billigare för varje år som går, eftersom ingen förväntar sig att priserna ska stiga. På kort sikt är det som en rabattkupong – men på lång sikt, inte så mycket. Marknaden blir förvirrad, och därför går räntorna åt olika håll.
Implikationer av omvända räntekurvor på marknaden
När vi ser att räntekurvan inverteras kan vi vänta oss en rad spännande (eller kanske inte så spännande) effekter på marknaden. Här är några möjliga scenarier:
Recessionens signal: En inverterad räntekurva är som ett varningsljus på din bil – om den börjar lysa, betyder det att något kan vara fel med motorn. Historiskt har en inverterad räntekurva ofta förebådat en recession. Så om du ser den där 3-månadersräntan flirta med 10-årsräntan, kan det vara dags att sätta på sig säkerhetsbältet för en ekonomisk nedgång. Om vi ska vara ärliga, är recessioner inte direkt något man längtar efter, som en dålig dejt som bara aldrig tar slut.
Börsens påverkan: När marknaderna hör talas om en inverterad räntekurva kan de börja svettas som om de sprungit ett maraton i 40-gradig värme. Investerare kanske börjar sälja aktier och slå sig ned på tryggare investeringar som statsobligationer eller guld. Vad händer när alla springer åt samma håll? Jo, det blir ofta en ordentlig nedgång på aktiemarknaderna, där alla försöker rädda sina pengar – ibland kanske lite för sent.
Kreditmarknader och bankernas låneaktivitet: Här kommer det roliga (eller inte så roliga) – när den korta räntan är högre än den långa, får banker mindre marginal på sina lån. Och om bankerna inte kan tjäna pengar på att låna ut till kunder, börjar de bli mer benägna att hålla sig på sina extratydliga regler. Detta kan leda till en stramare kreditmarknad, vilket betyder att det blir svårare att få lån – inte alls kul om du var ute efter att köpa ett hus eller starta ett företag.
Centralbankens åtgärder: När den inverterade räntekurvan börjar skrika varning, brukar centralbankerna få bråttom att göra något åt saken. De kan sänka räntorna för att stimulera ekonomin, men det är som att försöka stoppa en översvämning med en tesked – ibland är det för sent. Om det var bra för att mildra recessionen på kort sikt, kan det på lång sikt skapa ännu mer osäkerhet, vilket gör att marknaderna fortsätter att vara skakiga.
Frågan är då om det blir en recession eller nedgång på marknaden eller inte, spekulanter finns åt båda hållen och historiskt har det alltid blivit en nedgång. Om de blir en nedgång kan det ta en tid förrän marknaden börjar gå ner. I många fall tar det kring 6 - 24 månader förrän marknaden vänder ner vilket i detta fall innebär mellan maj 2025 och december 2027 givet att indikatorn har rätt.
Slutsats
Omvända räntekurvor, särskilt när den 3-månaders räntan är högre än den 10-åriga räntan, är som att upptäcka att ditt kaffe är kallt efter att du har tagit en klunk – inte särskilt trevligt och definitivt inte vad du förväntade dig. Det signalerar att marknaden kanske ser en ekonomisk nedgång på horisonten. Och som alltid när ekonomin börjar göra konster som ingen förväntar sig, är det en påminnelse om att vara förberedd på både upp- och nedgångar. I en värld av osäkerhet är en inverterad räntekurva bara en påminnelse om att aldrig ta marknaderna för givet.
Inga kommentarer:
Skicka en kommentar