SPAC-bolag var den nya ekonomin under 2021 men har sett en del motgångar under 2022. Bland annat kommer populära SPAC kungen Chamath Palihapitiya att lägga ner två av sina SPAC-bolag (bloomberg & TechCrunch). Chamath är inte den första att returnera kapital till sina investerare, bland annat har Bill Ackman också planerat att lägga ner sin SPAC. I USA har SPAC-bolag inte nödvändigtvis klarat årets börsnedgång mycket bättre än index. Hur ser det ut i Norden då? Har våra Nordiska SAPC-bolag varit mera exemplariska eller bättre? Här gör vi en snabb genomgång av fortfarande noterade Nordiska SPAC-bolag samt lyckade förvärv och hur dessa bolag klarat sig.
På nordiska börserna finns det för tillfället fyra SPAC-bolag, tre på Stockholmsbörsen och ett i Helsingfors. Mätningen sker genom att titta på aktiekursen sedan noteringen samt year to date utvecklingen.
Noterade SPAC-bolag
Vi börjar med noterade SPAC-bolag. Året 2022 har inte varit det bästa för index som fallit kraftigt detta år. Stockholms GI -29,1%, Helsingfors GI -17,24%, S&P500 -21,76% och NASDAQ -31,41% vilket man kan kalla för en bear market (YTD per 21 oktober 2022). Utöver index har valutorna varit väldigt volatila under året, dollarn har stärkts och svenska kronan försvagats. För dom vars primära valuta är svenska kronan har året varit bra givet att man haft placeringar i dollarn och euron (och inte för riskfyllda bolag så som Meta). Har själv inte sett lika kraftig nedgång som index generellt främst tack vare dollarns förstärkning men också att en del bolag betalat ut extra dividender eller behållit sitt värde relativt bra. SPAC-bolagen har klarat börsnedgången relativt bra men det finns några skillnader.
ACQ Bure SPAC
Noterad i mars 2021 och fortfarande på jakt på ett objekt är ACQ. Per 30 september har bolaget 3,1 miljarder kronor i blockerat konto som skall användas för förvärv. Intressanta var att under Q3 flyttade bolaget pengarna från kontot till att teckna statsobligationer. Man får hoppas på att värdet på obligationerna inte rasar allt för mycket för det kan bli jobbigt att förklara under kvartalsrapporter.
Annars har det inte hänt mycket med bolaget, kostnaderna löper på och man kunde tro att vid detta skede skulle ACQ redan hittat ett eller några potentiella objekt.
YTD har aktien avkastat -11% och kursen har gått under 90 SEK (garanterade utköps summan). Med tanke på kursen 89,80, kunde man ha en lite arbitrage möjlighet, man vet att man får 90 kronor minst tillbaka per aktie. Utan transaktionskostnader kunde man nu få en garanterad avkastning på 0,22%, liten men bättre än inget.
Aligro Planet SPAC A
Inget nytt har angetts om något potentiellt förvärv och låsta kapitalet har bevarat sitt värde. Löpande kostnader fortsätter på omkring 0,31 kronor per kvartal vilket inte är farligt men snart borde de hitta ett förvärv.
Aligro Planet har YTD avkastat -5%, marginell nedgång vilket kan förklaras med att kursen redan vid årsskiftet låg under 100 kronor. Aktiekursen på 92,40 kronor är inte långt ifrån arbitrage möjligheten.
Något mera finns det inte att säga om bolaget då de inte heller ger så mycket information.
Creaspac SPAC
Q3 rapporten har än inte kommit ut men på basen av halvårsrapporten har redan några förhandlingar kollapsat i slutskedet främst på grunden av för höga värderingar på säljarsidan. Per kvartal minskar kassan med cirka 0,12 kronor per aktie vilket kanske inte låter mycket men motsvarar 3 miljoner kronor.
YTD har kursen kommit ner med 11,54% och kursen är något under 90 kronor, en arbitrage möjlighet med en avkastning på 0,33% finns före potentiella kostnader.
Lifeline SPAC I
Q3 rapporten har inte kommit och kommer inte att komma, det beror på att bolaget inte är tvunget att upprätta rapporter varje kvartal. Trots allt har halvårsrapporten på samma sätta som många andra SPAC inte bidragit med något speciellt nytt. 0,43 euro förlust per aktie för halva året vilket betyder att kostnaderna äter upp cirka 0,86 euro per aktie per år. Låter inte som mycket men motsvarar 2,16 miljoner euro per år (om H2 2022 fortsätter så som H1.
YTD har Lifeline SPACs kurs sjunkit med hela 22,9% vilket främst kan bero på att kursen stod förhållandevis högt i början av året. Trots det har kursen inte sjunkit under 9 euro utan håller sig kring 10 euro.
SPAC Förvärv
Två förvärv totalt har gjorts i Finland och Sverige, första gick till Finska Virala och andra till Svenska tbd30. Virala "förvärvade" (blev egentligen förvärvad) Purmo Group medan tbd30 förvärvade Spolagruppen. Intressant nog har båda förvärven skett med bolag inom och beroende av fastighetsbranschen.
Purmo Group
Purmos H1 rapport publicerades 11 augusti och bolagets resultat minskade något delvis drivet at engångsposter. Resultatet per aktie blev 0,36 euro jämförts med 0,84 euro 2021. Under första halva året gjorde Purmo beslutet att lämna Ryssland och en nedskrivning på 6,9 miljoner gjordes, utöver detta gjordes en engångs post på -3,9 miljoner berörande verksamhetens omstrukturering i Irland. Nedskrivningarna inverkan motsvarar c. 0,25 euros inverkan per aktie, vilket ännu inte uppnår motsvarande resultatnivå som 2021.
Bolagets finansiella position verkar god och förmågan att hantera kortfristiga skulder är ännu bra. Något som man borde beakta är att inventarierna stiger vilket inte gynnar ägarna men så länge de inte blir kvar på lagret allt för länge är det inget större problem.
YTD har Purmo Groups aktie avkastat -33,56% vilket är sämst bland både SPAC bolagen och förvärvade bolag. En orsak kan ligga i den höga värderingen vid årsskiftet på närmare 15 euro.
%20Aktiens%20Utveckling.png "Purmo Group aktiens utveckling")
tbd30
tbd30 noterades den 24 juni 2021 och nio månader senare meddelades om förvärv av Spolargruppen, förvärvet genomfördes den 28 april 2022. Meddelandet om förvärvet ses i aktiekursen som en snabb uppgång i april 2022 men efter det har kursen kommit ner något. YTD har tbd30 kurs sjunkit marginellt med 8% vilket inte är så farligt. Förvärvet av Spolargruppen verkar som ett bra drag och kan bidra med långsiktig avkastning till ägarna. Risken i branschen är marginell och servicen de säljer är något som alltid kommer att behövas.
Bolagets finansiella position är i ordning men första kvartalsresultatet var lite av en besvikelse med negativt rörelseresultat. Med tanke på rådande utmaningar på marknaden och branschen kan det nog hända att det tar en tid innan resultatet är positivt. Expansionen till Danmark genom köpet av Greenpipe A/S lär vara bra och kanske vi en dag sen tbd30 som en marknadsledare inom sin bransch.
Sammanfattning av SPAC bolagen
Två SPAC förvärv har gjorts, Virala var först ute 2021 och idag går det under namnet Purmo Group. Andra förvärvet skedde i april 2022 då tbd30 förvärvade Spolargruppen. Fyra rena SPAC bolag finns kvar, tre på Stockholmsbörsen och ett på Helsingforsbörsen.
Intressant också är att många förväntar sig att bolag skall kunna upprätthålla de marginaler som skapats när räntorna varit låga vilket betyder att priserna måste höjas. Om priserna däremot skall höjas för att behålla marginalerna kommer inflationen att fortsätta och i värsta fall skapas stagflation. Detta berör inte alla bolag men det finns branscher och bolag som gör bättre resultat än någonsin och dessa kan se sina marginaler minska om läget skall normaliseras.
Med tanke på stigande räntor, avkastningskrav och en potentiell recession lär SPACen snart hitta bra objekt till goda priser. Även om mång fortfarande värderar sina bolag högt kommer verkligheten snart att slå till och hårt. Ju högre räntorna stiger desto mera måsta bolagen kunna avkasta, det sker antingen via lägre värdering (som vi nu ser på börserna) eller förbättrad lönsamhet. Creaspac framhäver detta tydligt i sin halvårsrapport, det är svårt att medge att ens värdering varit för hög när omständigheterna förändras. Intressant blir att se, hur många som kan medge och anpassa sig och antalet som man billigt kan köpa bort...