lördag 13 januari 2024

Black Swan, när marknaden går sönder och finansiella teorier slutar fungera

 Vår värld är full av överraskningar och oväntade händelser. Ibland inträffar händelser som vi aldrig kunnat förutsäga, och deras påverkan på samhället och ekonomin kan vara omvälvande. Dessa händelser kallas "Svarta Svanhändelser," ett begrepp myntat av författaren och finansanalytikern Nassim Nicholas Taleb. Nu ska vi utforska vad Svarta Svanhändelser är, deras påverkan på världen och hur vi kan förhålla oss till den osäkerhet de skapar.

Svart Svan

 

Vad är en Svart Svanhändelse "Black Swan"?

Termen "Svart Svanhändelse" härstammar från idén att alla svanar som vi observerat är vita, och därför är vårt antagande om att alla svanar är vita baserat på våra tidigare observationer. En "Svart Svanhändelse" refererar till en händelse som är oväntad, har stor påverkan och i efterhand kan förklaras som något som vi inte kunde föreställa oss baserat på våra tidigare erfarenheter.

Svarta Svanhändelser är karaktäriserade av tre huvudsakliga egenskaper:

  1. Oväntade: Svarta Svanhändelser är svåra att förutsäga på grund av deras oväntade natur. De går utöver den konventionella visdomen och överraskar oss när de inträffar.

  2. Stor Påverkan: Dessa händelser har en betydande inverkan på samhället, ekonomin eller andra områden. Deras konsekvenser sträcker sig långt utöver det normala och kan förändra den rådande ordningen.

  3. Rationaliseras Efteråt: Trots att de är svåra att förutsäga i förväg, är vi efteråt benägna att rationalisera varför de hände. Vi tittar tillbaka och skapar förklaringar som gör att händelsen verkar förutsägbar, även om den i själva verket inte var det.

Historiska Exempel på Svarta Svanhändelser:

  1. Finanskrisen 2008: För många kom finanskrisen 2008 som en chock. Trots att det fanns tecken på ekonomiska problem var omfattningen och djupet av krisen långt utöver vad de flesta förväntade sig. Speciellt i USA var det många som argumenterade om att det inte fanns en korrelation på bostadsmarknaden vilket visade sig helt fel.

  2. COVID-19 Pandemin: Utbrottet av COVID-19 är ett perfekt exempel på en Svart Svanhändelse. Trots tidigare erfarenheter av sjukdomsutbrott var omfattningen och globala påverkan var denna pandemi svår att förutse.

  3. Teknologiska Genombrott: Framväxten av teknologiska innovationer som internet och smartphones kan ses som Svarta Svanhändelser. Få kunde förutsäga deras fulla påverkan när de först dök upp och i efterskott är det väldigt lätt att se och förstå mönstret.

Hur Hanterar Vi Svarta Svanhändelser?

Att hantera Svarta Svanhändelser är en utmaning eftersom de bryter mot vår övertygelse om att framtiden är förutsägbar och att vi kan planera för den. Nedan nämns några sätt att förhålla sig till Svarta Svanhändelser:

  1. Acceptera Ovisheten: Svarta Svanhändelser påminner oss om att vi inte kan förutsäga allt. Att acceptera ovisheten i livet och affärer gör oss mer flexibla när oväntade händelser inträffar.

  2. Skapa Resiliens: Genom att bygga resiliens i våra organisationer och samhällen kan vi mildra effekterna av Svarta Svanhändelser. Det innebär att ha flexibla planer och beredskap för olika scenarier. Samma gäller alla placerare, om något oväntat händer kan det inbland vara bra att sitta på händerna för att inte göra något dumt. Alternativet är att gå mot strömmen, när alla säljer, köp och när alla köper kan man tänka på att sälja.

  3. Lära av Historien: Trots att Svarta Svanhändelser är svåra att förutsäga, kan vi lära av historien och förstå att oväntade händelser har inträffat tidigare. Detta kan hjälpa oss att vara bättre förberedda för framtiden.

  4. Undvik Överdriven Tilltro till Modeller: Många beslut och prognoser baseras på modeller och algoritmer. Svarta Svanhändelser påminner oss om att dessa verktyg inte alltid kan förutsäga extrema händelser och att det finns gränser för deras tillförlitlighet.

  5. Kreativitet och Innovation: Svarta Svanhändelser kan också skapa möjligheter. Genom att vara öppna för kreativa lösningar och innovationer kan vi ibland hitta nya vägar framåt efter en svår händelse.

Slutsatser:

Svarta Svanhändelser är en påminnelse om den okända och oförutsägbara naturen i livet och affärer. Medan de kan vara skrämmande och utmanande, ger de oss också möjligheten att anpassa oss och växa. Att utveckla en förståelse för hur vi ska hantera oväntade händelser kan göra oss mer flexibla och motståndskraftiga i en värld där förändring är det enda konstanta. Att omfamna ovisheten och lära av Svarta Svanhändelser kan vara nyckeln till att navigera framgångsrikt genom en osäker framtid.

 

tisdag 2 januari 2024

2023 Ett år drivet av AI, geopolitiska konflikter och kollapsade banker i USA

Ett år är bakom oss och ett nytt framför. 2023 var ett intressant år med fortsatt krig i Ukraina, banker som kollapsade i USA, en avtagande inflation mot slutet av året och en stark AI boom som reflekterats på USA börsen. Inte minst marknadsräntorna som under sista månaderna under 2023 började sjunka, speciellt de långa räntorna vilket reflekterar en lägra förväntad räntenivå på långsikt. Syftet är dock att lätt sammanfatta en del av de viktigaste händelserna under 2023.

Aktiemarknaderna var något splittrade under 2023, USA drog iväg tack var bolag exponerad till AI trenden som exploderade 2023.Prisindexen reflektera klart att AI boomen i USA gav en god avkastning medan Helsingforsbörsen var sämst av de nedan nämnda med sin -8% (cirka -3% dividend korrigerat). Helsingforsbörsen är också något stort exponerad mot grövare industrier än de flesta andra börserna som har ett större utbud av industrier. Dock ett sämre år har sällan betytt evigt dåliga år.

S&P 500 +25% 

NASDAQ 100 +55%

OMX Stockholm +13%

OMX Helsingfors -8%

STOXX Europe 600 index +12%

Stigande Räntor: Under året ökade oron för inflation, vilket påverkade investerarnas beslut. Flera centralbanker justerade sina penningpolitiska strategier för att hantera inflationen och balansera ekonomisk stabilitet. Aktier, särskilt tillväxt- och teknologisektorer, påverkades när investerare omprövade sina portföljer med hänsyn till inflationstrycket. Tillväxt- och småbolag tappade en stor del av marknadsvärdet då positiva resultat började betyda mera för investerare.

Banksektorns Utmaningar: Året präglades av utmaningar inom banksektorn, särskilt i USA. Flera stora banker stod inför svårigheter, och några upplevde till och med kollapser. Detta skakade förtroendet på marknaden och man spekulerade om vilken bank som stod näst i kö att kollapsa. En utspridd bankkrasch hindrades dock då misslyckade bankerna köptes upp och garantier gavs för att lugna ner kontohavarna.

Kryptomarknadens Utveckling: Kryptomarknaden fortsatte att vara dynamisk. De ledande kryptovalutorna, som Bitcoin och Ethereum, genomgick prisfluktuationer. Året kännetecknades av ökad institutionell acceptans av kryptovalutor, men samtidigt ställdes frågor om reglering och stabilitet. Bitcoin steg med hela 158% under 2023 vilket var en väldigt snabb återhämtning.

Hälso- och Biotechsektorn: Med fortsatt fokus på hälsa och medicinsk innovation såg hälso- och biotechsektorn en betydande tillväxt. Investeringar i forskning och utveckling, tillsammans med ökat intresse för hälsovårdsteknologier, drev upp många aktier inom sektorn.

Handelsspänningar: Handelsspänningar mellan viktiga handelsparter påverkade vissa företag negativt. Företag som var beroende av globala leveranskedjor upplevde störningar, vilket återspeglades i deras aktiekurser. Inte minst spänningen mellan USA och Kina samt senaste attacker på fraktfartyg vid Jemen. Inte minst Hamas attack mot Israel där konflikten fortsätter var ett minst sagt icke önskad händelse. Den ökade geopolitiska spänningen visar bara att det är en volatil framtid vi kan förvänta oss.

Sammanfattningsvis var året 2023 en komplex period på aktiemarknaden, där investerare navigerade genom både positiva och utmanande händelser. Bankkollapserna i USA och förändringar inom teknologi, energi och regleringar var några av de faktorer som definierade investeringslandskapet och påverkade aktieportföljernas prestanda. Osäkerheten och dynamiken under året betonade vikten av att vara försiktig, diversifierad och väl förberedd för att hantera olika marknadsförhållanden. Som alltid är det bäst att ta det lugnt och göra genomtänkta beslut.

 

söndag 17 december 2023

En legend är död, länge leve legenden Charles T. Munger

En investerings legend har gått bort, länge leve legenden Charles Munger! Detta inlägg är främst en hyllning av Charles Munger som gjort Berkshire Hathaway till vad bolaget är idag genom sitt inflytande på Warren Buffett. Något som inte fullt kommit fram är att Munger upprepade gånger framhävde, "varför inte köpa bra bolag till måttliga priser", inte minst hans hyllande av Costco och Benjamin Franklin.

Känd som vice ordförande för Berkshire Hathaway, ett bolag han delar med sin vän och affärspartner Warren Buffett, har Munger gjort ett stort avtryck inte bara inom finansvärlden utan även genom sina tankar om livet och affärsverksamhet. I denna artikel ska vi utforska Charles T. Munger, hans bakgrund, hans investeringsfilosofi och några av hans mest betydelsefulla bidrag till affärsverksamheten.

Bakgrund

Charles Thomas Munger föddes i Omaha, Nebraska den 1 januari 1924. Hans tidiga år var präglade av en nyfikenhet och en passion för lärande. Efter att ha tjänstgjort i andra världskriget studerade Munger vid Stanford University, där han tog examen i matematik 1949 och juridik 1951. Munger har sedan dess tagit en framträdande plats inte bara som en framstående affärsman utan även som en intellektuell som ständigt strävar efter kunskap och förståelse.

Affärsverksamhet

Munger hade en framgångsrik karriär inom juridiken innan han övergick till affärsvärlden. Han etablerade sig som en framstående advokat i Kalifornien och hade framgångsrika affärsinteraktioner, inklusive fastighetsinvesteringar. Det var emellertid hans möte med Warren Buffett som kom att forma en av de mest framgångsrika affärspartnerskapen i investeringshistorien.

Munger och Buffett träffades första gången 1959 och har sedan dess byggt upp Berkshire Hathaway till en av världens mest framgångsrika investeringsfirmor. Mungers bidrag till företaget är omistligt, och hans inflytande sträcker sig bortom enbart investeringar.

Filosofi

Munger är känd för att ha en bred investeringsfilosofi som integrerar olika discipliner som psykologi, ekonomi och etik. Hans filosofi fokuserar på att förstå det grundläggande innan man tar beslut och att undvika mentala snedvridningar (bias, du kan läsa tidigare inlägget kring ämnet confirmation bias) som kan påverka objektiviteten. Han talade ofta om att skapa ett "mental modeller" - en förmåga att förstå och använda sig av flera discipliner för att fatta välgrundade beslut.

En av Mungers mest citerade citat är: "Det handlar om att undvika dumhet snarare än att söka intelligens." Han betonar vikten av att minimera risk och undvika misstag genom att förstå både vad man bör göra och vad man bör undvika. Mungers syn på investeringar har också en djup respekt för långsiktighet och att undvika kortsiktiga, kortsiktiga perspektiv. Inte minst hans kommentarer om virtuella valutor och BitCoin.

Berkshire Hathaway

Inom ramen för Berkshire Hathaway har Munger varit en viktig kraft bakom företagets framgångar. Han har varit en orubblig anhängare av idén att investera i högkvalitativa företag med hållbara konkurrensfördelar, något som har visat sig vara en framgångsrik strategi för Berkshire Hathaway under åren.Till dessa bolag hör bland annat Sees Candy, Coca-Cola, Costco med fler bolag.

Munger har också varit involverad i beslutsfattandet för företagets portfölj och har aktivt deltagit i att forma dess investeringsstrategi. Hans insikter och vägledning har varit ovärderliga för utvecklingen och framgången för Berkshire Hathaway.

Mångsidighet

Charles T. Munger är mer än bara en framstående investerare. Han är en mångsidig intellektuell och affärsman som har engagerat sig i olika sektorer och discipliner. Utöver hans framgånga inom investeringar och affärer är Munger känd för sina synpunkter på psykologi, filosofi och människans natur.

Han har hållit flera tal och skrivit artiklar där han delar med sig av sina tankar om livet och affärsverksamheten. Mungers omsorgsfulla och intellektuella resonemang sträcker sig bortom siffror och diagram och berör de mänskliga aspekterna av beslutsfattande och ledarskap.

Tackar en legend

Charles T. Munger är en unik kraft inom affärsverksamheten och investeringsvärlden. Hans omfattande synsätt på investeringar, betoningen på förståelse och långsiktighet, har inspirerat generationer av investerare och affärsfolk. Utöver detta är Munger en intellektuell med djupa tankar om mänsklig natur och beslutsfattande.

I en värld där snabba vinster och kortsiktiga perspektiv ofta dominerar, representerar Charles T. Munger en motvikt med sitt fokus på att undvika dumhet, främja förståelse och skapa långsiktiga värden. Hans arv sträcker sig bortom kapitalmarknaderna och tjänar som en värdig inspirationskälla för dem som strävar efter en holistisk syn på affärer och livet.

Även om han inte lägre lever kommer hans visdom att leva kvar med oss en god tid hoppas jag, inte minst hans korta kommentarer från bolagsstämmor som inte minst är både roliga och intelektuella. Man kan anse att visdom inte lever länge men hans kommentarer lär leva så länge människors beteende inte förändras. 

"What I needed to get ahead was to compete against idiots. And luckily there's a large supply"

Charles T. Munger 2014 

lördag 21 oktober 2023

Sveriges Berkshire Hathaway: Investment AB Spiltan

Investment AB Spiltan, allmänt känd som Spiltan, grundat 1986 och utvecklats till ett mångsidigt investeringsbolag med en bred portfölj och en karakteristisk investeringsfilosofi. Avvikande nog görs nu en liten djupdykning i Investment AB Spiltan och utforska bolaget ur flera perspektiv. Denna gång är det inget makrobabbel eller hur hushållens ekonomiska situation er ut, utan lyfter fram ett bolag jag personligen tycker är intressant.

Ett Långsiktigt Investeringssynsätt

En av de viktigaste egenskaperna som skiljer Spiltan från många andra investeringsbolag är dess långsiktiga perspektiv. Spiltan har ett tålmodigt och konservativt tillvägagångssätt för investeringar och fokuserar på hållbar värdeskapande över tid istället för att söka snabba vinster. Denna filosofi harmonierar med tanken att investeringar är ett maraton, inte en sprint. Skillnaden framgår tydligt när kvartalsrapporterna kommer eller när pressen för nys om något de finner fel idag. Det som sker idag avgör inte avkastningen om 10 år. Inte minst vad gäller Spiltans räntefond och vad allt annat som skrivits i pressen, DI:s artikel om "Lågriskfonden", Spiltan Förvaltarens svar, köp av möjligt svart bygge på Östermalm (Dagens Industri har betalkrav, att betala för klick rubriker... en skandal till).

Diversifiering Över Branscher

Spiltans portfölj är mycket diversifierad över olika branscher. Denna diversifiering hjälper till att sprida risken och minska exponeringen mot enskilda sektors prestation. Spiltan investerar i en blandning av noterade och onoterade företag samt fastigheter, vilket gör det till ett mångsidigt investeringsalternativ för dem som vill diversifiera sin portfölj. Hur diversifieringen ser ut kommer ser du snart när portföljen öppnas lite upp.

Aktivt Ägande och Engagemang

Spiltan är känt för sitt aktiva ägande och sitt engagemang i de företag där man investerar. Bolaget har en hands-on-approach till ägande och samarbetar nära med sina portföljbolag för att skapa långsiktigt värde. Detta inkluderar deltagande i styrelsemöten, leverera strategisk rådgivning och stödja företagets utveckling.

För er som inte sett Nordnets intervju med Spiltans VD Per H. Börjesson kan jag varmt rekommendera klippet nedan. Ni som snabbt vill tjäna pengar är videon inte relevant, men kan ge lite perspektiv.


 

Styrelsemedlemmar med Djup Erfarenhet

En viktig aspekt av Spiltans framgång är dess styrelse, som består av personer med en bred och djup erfarenhet av näringslivet. Denna kompetens gör att Spiltan kan fatta informerade och välgrundade beslut när det gäller investeringar och strategisk inriktning.

 Spiltans Portfölj 10 Största september 2023 (storleksordning substansvärde)

  1. Paradox
  2. Spiltan Fonder
  3. Onoterad Tech
  4. Onoterad Finans
  5. Onoterad Industri
  6. Teqnion
  7. Berkshire Hathaway
  8. P&E Persson
  9. KlaraBo 
  10. Solid Försäkringsbolag

 Baserat på portföljen ser man att Spiltan har mycket onoterat (substansvärdets storleksordning) men också många noterade bolag. Detta är en typisk mix som också Berkshire Hathaway har, man placerar där man identifierat bra möjligheter med låg risk (teoretiska utgångspunkten där låg risk endast ger låg avkastning och vice versa stämmer inte alltid eftersom volatilitet är endast rörelsen i värdet medan risk är sannolikheten att du förlorar pengar på placeringen). Intressant nog är Spiltan Fonder andra största innehavet men samtidigt också ett bra tecken då fondverksamhet är otroligt lönsamt efter man nått en viss storlek (skal fördelar).

 September rapporten finns tillgänglig på Spiltans hemsida.

Förankring i Sverige med Global Räckvidd

Trots sitt svenska ursprung har Spiltan en global räckvidd när det gäller sina investeringar. Bolaget har intressen i olika sektorer och geografiska regioner, vilket gör det till en världsvid aktör inom investeringsvärlden. Som portföljen visar kan man dra slutsatsen att Spiltan är globalt investerad, indirekt via investeringarna som i sig har bredare exponering både geografiskt men också inom branscher. 

Slutsatser

Investment AB Spiltan är ett unikt svenskt investeringsbolag som har utvecklats och blomstrat tack vare sitt långsiktiga synsätt, diversifierade portfölj och aktiva ägande. Bolagets fokus på hållbart värdeskapande och engagemang gentemot sina portföljbolag har hjälpt det att skapa en imponerande historia av investeringsframgångar. För de som söker en investeringspartner med starkt ägarskap och en bred portfölj kan Spiltan vara ett intressant alternativ att överväga. Det fortsätter att vara en central aktör i det svenska och globala investeringslandskapet.

Vad man ska beakta om man vill placerar i ett investeringsbolag

Om man vill placera i investeringsbolag finns det minst en faktor man måste beakta och det är substansvärdet mot marknadsvärdet. Om substansvärdet är lägre än marknadsvärdet betalar man en premie för bolaget (förväntan om bättre framtida avkastning). Om substansvärdet är högre än marknadsvärdet kan det vara ett bra köp, dock måste man ta reda på varför bolaget handlas under substansvärdet. Orsaken kan vara marknadens maniska depression, investeringarnas värde måste justeras ner och kommer i nästa rapport (marknaden förväntar sig nedskrivningar). Lågt förtroende för framtiden, ledningens tidigare misslyckanden med fler. Orsakerna kan vara många men alltid bra att göra en djupdykning om man vill placera direkt i ett bolag. 

Hur onoterade tillgångar värderas måste man gräva fram från rapporterna, om det är DCF-modeller (kassaflödemodeller) eller baserat på bolagets eget kapital eller endast köpesumman. Om man inte vet vilket används kan man lätt göra stora missar givet tillgångarna är övervärderade (låg ränta = högre värde, hög ränta = lägre värde, kom ihåg riskpremien). 

Man ska också känna sig trygg med de investeringarna bolaget har, om man inte tycker om dom eller själv inte skulle placera på samma sätt är det skäl att undvika bolaget. 

Disclaimer

Äger aktier i Investment Spiltan Ab, föredrar dock att kursen sjunker och investeringarnas utveckling är positiv (köper då mera och billigare). Inlägget är inte gjort på någons uppmaning, ingen ersättning och är inte placeringsrådgivning.

onsdag 11 oktober 2023

Sparräntan: Ett Alternativ till Aktieplacering?

 I en värld där finansmarknaderna ständigt fluktuerar och ekonomin går upp och ner, är det inte konstigt att överväga olika alternativ för att placera sina pengar. En mer traditionell sparform som fortfarande lockar många är att sätta pengar på ett sparkonto med förhoppningen om att tjäna en ränta. Men är sparräntan fortfarande ett konkurrenskraftigt alternativ till aktieplacering? Låt oss granska detta i detalj.

Vad är Sparränta?

Sparränta är den årliga räntan som en sparbank eller finansinstitut betalar på de pengar du har placerat på ett sparkonto. Den är oftast lägre än avkastningen du kan förvänta dig från aktieplaceringar, men den erbjuder andra fördelar som kan vara värda att överväga.

Fördelar med Sparränta:

  1. Säkerhet: Ett sparkonto är en av de säkraste sätten att placera dina pengar. De pengar du sätter in är normalt skyddade av insättningsgarantin upp till ett visst belopp (för närvarande 1 050 000 kronor per person per bank i Sverige enligt Riksgälden och 100 000 euro i Finland). Det innebär att du kan vara säker på att dina pengar är skyddade även om banken skulle gå i konkurs.

  2. Låg Risk: Jämfört med aktieplaceringar är risken i ett sparkonto mycket lägre och därför också en orsak till den lägre avkastningen. Aktier är volatila och förluster är möjliga. Med en sparränta är risken för kapitalförlust minimal.

  3. Lättillgänglighet: Pengarna på ett sparkonto är normalt lättillgängliga när du behöver dem, dock beroende på vad för sparkonto de är insatta. De flesta erbjuder en bättre ränta om man låser kapitalet för ett år eller längre tids period, dock i många fall om räntan stiger får man inte den nyttan utan banken tjänar på skillnaden.

  4. Förutsägbarhet: Du vet i förväg hur mycket ränta du kommer att tjäna på dina pengar med en sparränta. Detta ger en nivå av förutsägbarhet som kan vara användbar för att planera din ekonomi. Kom ihåg att även små summor som ger liten avkastning är bättre än inget i dagens inflations välsignade värld.

Nackdelar med Sparränta:

  1. Låg Avkastning: En av de största nackdelarna med sparränta är att avkastningen vanligtvis är låg (låg risk, låg avkastning i teorin). Medan den erbjuder säkerhet, kommer du sannolikt inte att se din förmögenhet växa i samma takt som om du investerade i aktier.

  2. Inflation: Sparräntan kan sällan matcha inflationens påverkan på din köpkraft. Det innebär att dina pengar kan förlora värde över tid om räntan är mycket låg. Som vi sett sedan finanskrisen har räntorna varit nästan noll eller negativa vilket ätit på köpkraften om man inte placerat i aktier eller aktieindex.

  3. Begränsat Utrymme för Tillväxt: Om du har stora ekonomiska mål, som att spara för pension eller ett större inköp, kan sparräntan begränsa din förmåga att växa dina pengar tillräckligt snabbt.

  4. Skatt: Ränteinkomster från sparkonton beskattas som kapitalinkomster (ränteintäkter) och skatten är ofta 30% på vinsten i Nordiska länder före avdrag. Skatten minskar den faktiska avkastningen på dina pengarmen är fortfarande bättre än noll.


Är Sparränta Ett Bra Alternativ Till Aktieplacering?

Det råder ingen tvekan om att sparränta har sina fördelar, särskilt när det gäller att bevara kapital och erbjuda en säker plats att lagra dina pengar. Men som ett alternativ till aktieplacering har det vissa begränsningar.

Om du letar efter hög avkastning och vill se dina pengar växa snabbt, är aktieplaceringar vanligtvis ett bättre val. Aktiemarknaden har historiskt sett gett en betydligt högre avkastning över tid, även om den också är förenad med ökad risk och volatilitet. I teoretiska världen är volatilitet lika med risk, även om den verkliga risken i ett bolag är sannolikheten för konkurs. Om du vill göra en verklig bedömning av ett bolags risk måste du läsa boksluten och bedömma sannolikheten för konkurs och vad bolaget verkligen är värt givet framtida kassaflödet. Det är ofta tidskrävande men roligt och man kan hitta många bolag som är undervärderade på grunden av marknadens depression eller att folk inte läst bokslutet och inte vet vad för tillgångar bolaget har och till vilket värde de är bokförda.

Däremot, om du har kortsiktiga mål, behöver omedelbar tillgång till dina pengar eller föredrar att undvika risk, kan sparränta vara en bra strategi. Det är också en alternativ plats att ha en del av din portfölj som en diversifieringsstrategi, även om jag själv aldrig gjort det (dock levt för länge med noll ränta). Att ha en mix av olika investeringar, inklusive sparkonton, kan hjälpa till att balansera risken och avkastningen i din portfölj. Man ska komma ihåg att ett år hit eller dit sällan avgör avkastningen över 10 år, själv upplever jag att det tar 3- 5 år förrän mina placeringar går kraftigt upp (marknaden nyktrar till) och då "slår man index med råge".

Sparränta som En Del av Finansiella Strategi

Sparränta kan vara ett användbart verktyg i din ekonomiska verktygslåda, men den bör ses som en del av en bredare strategi. För långsiktig kapitaltillväxt och att möta större ekonomiska mål kan aktie- och ränteplaceringar vara ett mer attraktivt alternativ, trots den ökade risken.

Det viktigaste är att du noga överväger dina finansiella mål, risktolerans och tidshorisont när du fattar beslut om hur du ska placera dina pengar. Att ha en balanserad och diversifierad portfölj kan vara nyckeln till ekonomisk framgång och trygghet på lång sikt. Sparränta kan vara en del av denna strategi, men den bör kompletteras med andra investeringar för att uppnå en sund balans mellan säkerhet och avkastning. Även om detta låter lätt rekommenderar jag att man tar sin tid och noggrant ser över vad man vill uppnå och när. Risk är inte för alla eftersom du kan förlora alla dina pengar på aktiemarkanden så som på Lotto (fördelen är att förluster kan dra av i kapitalbeskattningen, jämförts med Lotto). Tålamd måste man också ha, något få personer idag tydligt har (tänk på genomsnittliga holding perioden för en aktie).

Aktieindex har en längre tid skuffats på oss och då kan ett sprkonto med ränta vara ett alternativ för dom som vill. Det betyder inte att alla skall göra det, men ra med flera alternativ och hoppas på att fler av oss blir förmögnare med tiden.

För er som inte vill ta risker på aktiemarknaden kan ett vanligt sparkonto vara ett alternativ. För dom i Finland eller som vill få en 4% ränta erbjuder Sweep Bank (affiliate länk) denna möjlighet. Som alla banker omfattas pengarna av insättningsgaranti upp till 100 000 euro. 4% ränta erbjuds på tidsbundna insättningar på minst 50€ medan vanligt brukskonto upp till 1,4%. 

Jag inte personligen provat Sweep Bank eftersom jag själv tycker om att ha minst 90% av förmögenheten på aktiemarkanden (dokc börjar långa skuldbrev bli lockande). 

 

 

 

 

 

tisdag 3 oktober 2023

Bekräftelsebias (Confirmation Bias) i Placeringsfrågor: Att Undvika Fällan och Fördelarna med att Förstå

 Bekräftelsebias, även känd som "confirmation bias," är en kognitiv snedvridning som påverkar vårt beslutsfattande mer än vi inser. Det är en tendens att söka, tolka och komma ihåg information på ett sätt som bekräftar vår befintliga övertygelse och förutfattade meningar, samtidigt som vi ignorera eller bortser från motsägande information. I investerings- och placeringsvärlden kan bekämpandet av bekräftelsebias vara avgörande för att uppnå långsiktig framgång.

Hur Bekräftelsebias Kan Skada i Placeringsfrågor

1.      Felaktiga Beslut: Bekräftelsebias kan leda till felaktiga investeringsbeslut. När vi är benägna att söka och ta emot information som bekräftar våra redan existerande åsikter, kan vi missa varningssignaler och negativa indikationer som faktiskt borde påverka våra beslut. Detta kan leda till förluster och missade möjligheter. Exempel så som Enron och inte minst Sverriges egna Falcon Funds och Allra.

2.      Overconfidence: Bekräftelsebias kan också bidra till övermod. När vi ständigt hör och omges av information som stöder våra beslut, kan vi bli överdrivet säkra på våra investeringsstrategier. Detta kan leda till överviktning i portföljen, vilket i sin tur ökar risken för förluster.

3.      Sämre Diversifiering: Då bekräftelsebias tenderar att hålla oss fokuserade på en specifik investeringsstrategi eller tillgångsklass som vi tror på, kan vi förbise fördelarna med att diversifiera vår portfölj. En brist på diversifiering kan öka risken för en stor förlust om den valda strategin går fel. Det beror mycket på strategin i användning, ibland fungerar den bättre och ibland sämre.

4.      Försummade Alternativ: När vi är fast beslutna om en viss investering eller en given strategi, kan vi förbise andra möjliga alternativ. Detta kan hindra oss från att upptäcka nya investeringsmöjligheter som kan vara mer gynnsamma eller mindre riskfyllda.

 

Confirmation bias skillnaden mellan fakta och övertygelse

Varför Det Är Bra att Förstå Vad Bekräftelsebias Är

Att förstå vad bekräftelsebias är och hur den kan påverka vårt placeringsbeslutsfattande är ytterst viktigt. Nedan anges några skäl till varför det är bra att vara medveten om snedvridningen:

1.      Bättre Beslutsfattande: Genom att vara medveten om bekräftelsebias kan vi arbeta aktivt för att motverka den. Vi kan öppna upp för olika perspektiv och vara mer objektiva när vi utvärderar information. Fråga vänner, kollegor eller vem som helst som kan ge ett objetiv perspektiv eller nämner riskerna i egna strategin är alltid värdefullt. Detta förbättrar vår beslutsfattande förmåga och minskar risken för felaktiga investeringar.

2.      Riskhantering: Att förstå bekräftelsebias hjälper oss att bättre hantera risker i våra portföljer. Genom att vara öppna för information som inte nödvändigtvis bekräftar våra åsikter kan vi minska risken för stora förluster.

3.      Bättre Diversifiering: Med medvetenhet om bekräftelsebias är vi mer benägna att diversifiera våra investeringar och överväga olika tillgångsklasser. Detta minskar riskkoncentrationen och ökar portföljens stabilitet.

4.      Förbättrad Lärande: Att aktivt försöka undvika bekräftelsebias öppnar dörren till kontinuerligt lärande. När vi är villiga att granska våra egna åsikter och vara självkritiska, kan vi bättre utveckla våra kunskaper och färdigheter inom investeringar.

5.      Bättre Kommunikation: Om vi förstår att andra också kan vara offer för bekräftelsebias kan vi kommunicera våra investeringsidéer mer effektivt. Vi kan använda tydliga bevis och argument som inte enbart bygger på vår egen bekräftelsebias.

Hur Man Undviker Bekräftelsebias i Placeringsfrågor

Att undvika bekräftelsebias i placeringsfrågor kräver medvetenhet och ansträngning. Här är några steg som kan hjälpa:

1.      Sök Olika Perspektiv: Aktivt sök information och åsikter som motsäger dina egna. Var öppen för att överväga olika synsätt. Våga medge att du kan ha fel, bättre att snabbt veta om man har fel än att sjunka med skeppet.

2.      Var Kritisk: Granska noggrant den information du tar emot och ifrågasätt den. Var medveten om dina egna förutfattade meningar och försök att undvika att bekräfta dem. Bolagets ledning har alltid ett intresse att ge en optimistisk bild och prata om den rosa bubblan i framtiden. Hur ofta har ledningen haft rätt i sina utlåtanden?

3.      Dokumentera Beslutsfattande: Skriv ned dina investeringsbeslut och de faktorer som påverkade dem. Detta kan hjälpa dig att bättre förstå din egen process och identifiera eventuell bekräftelsebias.

4.      Bilda en Rådgivande Grupp: Diskutera dina investeringsbeslut med andra, inklusive personer med olika åsikter och erfarenheter. Detta kan ge en välbehövlig mångfald av perspektiv. Finns mängder av forum som behandlar olika placeringar, läs vad folk skrivit, är de kritiska eller naiva i sina argument eller attackerar dom kritiska perspektiv?

5.      Övervaka Portföljen Regelbundet: Håll koll på hur dina investeringar utvecklas och var öppen för att göra ändringar om det behövs, även om det innebär att du måste erkänna att du hade fel. "Cut your losses short" och "let your winners run" (Peter Lynch).

Att bekämpa bekräftelsebias i placeringsfrågor är en kontinuerlig utmaning, men det är avgörande för att förbättra vårt beslutsfattande och minimera riskerna i vår investeringsportfölj. Genom att vara medveten om benägenheten att föredra bekräftelse och aktivt arbeta för att undvika den, kan vi öka våra chanser att uppnå långsiktig ekonomisk framgång.

För dom som vill läsa mera om ämnet kan jag rekommendera följande böcker (ni som läst Daniel Khanemans bok Thinking, fast and slow borde vara bekanta med ämnet). Det bra att upprepa grunderna med jämna mellanrum så man identiferar sina egna fallgropar snabbt.

1.      Thinking, Fast and Slow av Daniel Kahneman

2.      The Art of Thinking Clearly av Rolf Dobelli

3.      Mistakes Were Made (But Not by Me): Why We Justify Foolish Beliefs, Bad Decisions, and Hurtful Acts av Carol Tavris och Elliot Aronson

4.      You Are Not So Smart: Why You Have Too Many Friends on Facebook, Why Your Memory Is Mostly Fiction, and 46 Other Ways You're Deluding Yourself av David McRaney

5.      The Skeptics' Guide to the Universe: How to Know What's Really Real in a World Increasingly Full of Fake av Steven Novella med fler.

lördag 23 september 2023

Skin in the Game och Fondförvaltares Dilemma

 När det kommer till att hantera andras pengar är det en förtroendefråga som ligger till grund för hela finansbranschen. Fondförvaltare, som agerar som förvaltare av investerarnas kapital, står inför ett komplicerat dilemma som kallas "skin in the game". Detta innebär att de som fattar beslut om investeringar bör ha en personlig ekonomisk insats, och detta dilemma är särskilt relevant när det handlar om förtroendet mellan fondförvaltare och investerare.

Skin in the Game: Vad Innebär Det?

Skin in the game är ett uttryck myntat av författaren och filosofen Nassim Nicholas Taleb. Det hänvisar till idén att människor som tar beslut som påverkar andra bör ha en personlig ekonomisk insats i de besluten. Detta är särskilt viktigt inom finansvärlden, där fondförvaltare förvaltar kapital från investerare. Tanken är att om en person har något att förlora personligen genom sina beslut, är de mer benägna att agera ansvarsfullt och fatta kloka beslut.

Fondförvaltarens Roll: Förtroende och Ansvar

Fondförvaltare har en central roll inom den globala ekonomin. De hanterar enorma summor pengar, investerade av privatpersoner, institutioner och pensionsfonder. Deras beslut påverkar inte bara sina egna intäkter utan också investerarnas ekonomiska framtid. Detta innebär att förtroendet mellan fondförvaltare och investerare är kritiskt.

Fondförvaltare är oftast professionella som har "kunskap om finansmarknader och investeringar". De borde ha tillgång till den senaste informationen och analysera noggrant innan de fattar beslut om att köpa eller sälja värdepapper. Samtidigt är de skyldiga att följa strikta etiska och rättsliga ramar för att skydda investerarnas intressen (något pensionsbolaget Alect tydligt saknat).

Det Stora Dilemmat: Skin in the Game

Det stora dilemmat som uppstår i detta sammanhang är om fondförvaltare verkligen har "skin in the game". Det är vanligt att dessa yrkesverksamma erhåller en avgift baserad på det förvaltade kapitalet, vanligtvis en procentuell andel av investerarnas pengar. Det innebär att ju mer pengar de har under förvaltning, desto mer tjänar de i avgifter. Ofta en fast procentuell avgift istället för låg fast avgift och en andel av överavkastningen (här kan man fiffla med jämförelseindexet).

Det är här "skin in the game" konceptet träder i kraft. Många kritiker hävdar att fondförvaltare inte har tillräckligt med incitament att agera ansvarsfullt när de inte personligen riskerar förluster som investerarna gör. Om fondförvaltaren bara tjänar på att öka de förvaltade tillgångarna, kan det uppstå en konflikt mellan deras eget ekonomiska intresse och investerarnas.

Moralisk Hazard: Risken för Fondförvaltare

Detta dilemma kallas ibland "moral hazard". Det innebär att om fondförvaltare inte har något personligt ansvar för förlusterna, kan de vara benägna att ta större risker än vad som är lämpligt. De kan vara frestade att göra aggressiva investeringar som, om de lyckas, ger stora vinster, men om de misslyckas, har de ingen personlig förlust. Att träffa ledningen för ett bolag och basera placeringen på det är väldigt riskfyllt då ledningen alltid vill ge ett gott intryck om bolaget (högre aktiekurs, större bonus).

För investerarna innebär detta en risk. Om fondförvaltaren inte har tillräckligt med "skin in the game", kan de vara benägna att ta onödiga risker som kan leda till stora förluster för investerarna. Samtidigt förlorar de sällan jobbet utan blir ibland omflyttade att förvalta en annan fond (dra sig lite tillbaka tills allt lugnat sig).

Lösningar och Förbättringar: Skapa Ansvar

För att hantera detta dilemma och öka förtroendet mellan fondförvaltare och investerare finns det flera möjliga lösningar:

1.      Ökad Reglering: Finansiella myndigheter kan införa strikta regler som kräver att fondförvaltare har en viss andel av sina egna pengar investerade i de fonder de förvaltar. Detta skulle skapa starkare incitament för ansvarsfullt beslutsfattande. Kunde vara bundet till en andel av deras årliga fasta lön, betyder att vid löneökning måste de också köpa mera i sin förvaltade fond.

2.      Institutionellt Tillsyn: Investerare kan anställa externa institutioner eller revisorer för att övervaka fondförvaltarnas aktiviteter och säkerställa att de följer investeringsstrategierna och reglerna för fonderna. Vilket är ett alternativ men ofta blir det dyrt med extra kostnader som äter av potentiella avkastningen.

3.      Transparens: Fondförvaltare kan vara skyldiga att vara öppna om sina egna investeringar och hur de tjänar pengar genom sina fonder. Detta skulle öka insynen och göra det möjligt för investerarna att bedöma om det finns en sund koppling mellan fondförvaltarnas intressen och deras egna. Nakdelen för fondförvaltarna blir då att insamlandet av kapital blir mera utmanande när du inte kan fokusera på historier om stora vinster.

Sammanfattning: Att Balansera Intressen och Ansvar

 Skin in the game är en central fråga inom finansvärlden, särskilt när det gäller fondförvaltning. Det är avgörande att fondförvaltare har en personlig ekonomisk insats i de beslut de tar för att öka ansvarstagandet och förtroendet mellan dem och investerarna. Utan detta kan moralisk hazard uppstå, vilket kan leda till onödiga risker och förluster för investerarna.

För att hantera detta dilemma krävs ökad reglering, tillsyn och transparens. Investeringar och kapitalförvaltning är komplexa områden där balans mellan intressen och ansvar är avgörande för att upprätthålla förtroendet och säkerställa en sund ekonomisk framtid för alla parter.

För dom som är intresserade av ämnet och dilemmat kan jag rekommendera att läsa Anders Oldenburgs svar och kommentarer kring fonden han förvaltar, Phoebus (dock på finska). Hans närkrest ädge 6,53%  av fonden per sista mars vilket motsvarar 7,17 miljoner euro (på tal om skin in the game).